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M公司營運資金管理研究

論文編號:lw201910311110525214 所屬欄目:運營管理論文 發布日期:2019年11月09日 論文作者:www.51lunwen.com

一、緒論


(一)研究背景及意義

1.研究背景

營運資金管理是企業財務管理不可或缺的一部分。伴隨著國內外產業不斷升級、經濟快速發展,營運資金的管理作用也在不斷提高,其管理的成效直接影響到企業整體效率且關系到企業的存留,企業經營狀況不斷提升的前題,在于有可持續的營運資金管理。在企業營運資金管理研究中,在學術、實證方面經歷了從資產的流動性,到多方位視角的發展階段。20 世紀 90 年代后,出現了與供應鏈管理論相結合的理論研究,向以優化供應鏈和管理為重心,拓寬了研究視野,得到了廣泛社會關注。但在實證工作成果方面看,來自國內有關研究中心近年公開的“營運資金管理發展報告”顯示,近些年來國內大多上市公司營運資金的管理績效整體呈下降趨勢,此現象與我國現經濟產能嚴重過剩、結構調整壓力增大等不利因素的影響是不無關系的。[1]在當今經濟不斷向全球一體化發展的同時,國內經濟與國外經濟形勢仍面臨著壓力,企業的營運資金管理也仍舊面臨著挑戰,如何解決處理好這些問題,是財管實踐者需不斷持續觀注的問題。
由于企業自身條件和管理需求上的不同,以及各企業所處的行業、發展階段也不盡相同,營運資金的管理效率也呈現差異化,由此引發如何通過把營運資金的管理需求與營運資金的管理理論結合,以及根據自身企業的特點、所處的不同發展階斷和不同的業務流程而采用有針對性的方法的思考。

在企業實踐工作中體會到,國內目前對于營運資金管理的研究,大多就工業企業領域及傳統行業研究居多,對基于營運資金在不同行業企業的不同因素特點,而進行細分研究的還較少,而且即使是對新興行業的研究,大多是從行業總體上進行統一的評析,不利于各行各業的企業,應用于實踐經營活動中,也就是說總體看,營運資金管理各理論成果在企業實踐應用中并非全部直接適用,或者說有些方面的研究在各別行業中的具體應用上還不是很細化。

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(二)國內外營運資金管理研究概述

1.國外營運資金管理研究概述

營運資金在理論界也稱為營運資本,自 20 世紀 30 年代國外開啟對此領域的觀注,研究數量在 20 世紀 70 年代達到頂峰隨后下降, 研究的數量自 20 世紀90 年代以來,又以幾何速度在增長。在 30 至 70 年代間,此方面的管理主要匯集于項目的管理,總括有三方面,即貨幣資金、庫存、流動資產項目的管理,這方面的管理當時還沒有形成一個領域。20 世紀 90 年代時,以實踐為指導的一些雜志和咨詢機構更加重視流動資金的管理,將其與供應鏈相結合,促進企業重視營運資金的整體管理。隨著國外研究的持續深化,國外對此方面的研究,從早期因素的定量觀注逐步深化到實體的實證之中,后續觀注點不斷延伸到實體的多方面至整個價值鏈,國外對此方面管理的深入也在其戰略分析領域上取得了長足的提升,從早期對相關財務指標的合理分類研究,歷經到流動資金管理戰略的相關實踐研究。

國外營運資金管理內容研究的發展具體階斷上看,主要的成果有:

(1)營運資金管理項目、方法上成果。鮑莫爾 1952 年提出的鮑莫爾模型,將機會成本與交易成本相結合,確定最優現金流量確定方法,并據此又延申了相關確認方法。W.D.Knight(1972)[3]提出不適合以每項流動資產的最佳水平做為獨立研究,在流動資產引入全面投資時,決策的關鍵不是在優化上,而是在滿意度上。
(2)營運資金管理多方面結合理論成果。Smith(1980)[4]指出營運資金管理的重要性在于其對公司盈利能力和風險的影響,最終影響公司的價值,企業對流動資產的投資增多,公司的營運就越向好,但隨之取得的利潤也趨向下走勢。JohnC.Groth(1992)[5]觀點認為營運資本可看為是企業的一投資活動,經營時對投資的需求必然的會反映至經營的管理上,結果表現為,經營上占用資金小時,其成本為達到最小水平企業利潤達到最高水平。

(3)營運資金管理在企業實證中成果,Juan Colinal(2002)對營運資金管理劃分上再次定義了營運資金管理,認為其規劃包含營收、支付和渠道鏈管理,強調營運資金管理將為企業尋求更多的效益,這一觀點使原有觀點不拘泥于財報的主表,而深入至企業經營的各個方面。Harris(2005)[6]提出從企業 CFO 的立場來說,營運資金管理是一個簡單而直接的概念,它有助于企業發現短期資產與短期負債之間的區別。Ioannis Lazaridis(2006)研究了過去三年在雅典證券交易所上市公司的財務數據,研究表明,營運資金管理和營業利潤有明顯的互動,可通過各提標之前的關聯性和通過對短期流動資產、負債中主要要素的有效管理來提高企業的效益。David Taylor(2011)曾在“優化營運資金管理”分析中提出,
優化營運資金運作是公司首席財務官應關注的焦點,同時提出其對企業經營的增長和盈利能力也是至關重要。Sandeep Goel(2013)認為,營運資金的管理是企業理財決策的關鍵一環節,適當的方法、策略實施對資源有效利用是有利的。Lima(2015)調查了 19 個歐元區國家中小企業營運資金管理績效與中小企業績效的關聯,發現提高其管理績效有利于中小企業整體效率的提高。Hu(2016)研究了流動資金與供應鏈的關系,認為平穩的供應鏈融資對提高流動資金管理效率具有積極作用。

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二、營運資金管理概述


(一)營運資金管理概念、內容、特點

1.營運資金的概念

營運資金 working capital,又稱營運資本、循環資本,是指一個企業維持日常經營所需的資本。提出營運資金概念的目的,在于確定經營實體在一定期間用于經營所需的凈資金。營運資金有廣義狹義之分。

廣義的營運資金,又稱營運資本總額,是指企業流動資產總額。從狹義上講,營運資本又稱凈營運資本,是指流動資產與流動負債之間的差額。一般來說,營運資本是指狹義上的營運資本。

即:營運資金=流動資產-流動負債

本文論文研究采用的是狹義上營運資金的概念。

2.營運資金管理的內容
貨幣資金、應收賬款、存貨、流動負債這些主要項目,為營運資金管理的主要內容,這些項目的管理水平在企業至關重要,代表企業營運資金管理的整體狀況。

(1)貨幣資金:在企業經營過程中,以各種貨幣形態占用的那部分資金即為貨幣資金。對貨幣資金進行管理的實質是合理的選擇其流動與收益兩特性,即觀注兩者間的合理平衡選擇。

(2)應收賬款:企業對外賒銷產生的,繼而應向購貨方或者接受勞務的一方收取的款項稱之應收賬款。企業在外部市場競爭環境要求下,企業提供信用業務,以此加大營銷規模,但由此產生的應收債權,也帶來不利因素風險的增加與持有其的成本加大, 因此,應收賬款管理上需要衡量利弊,采用有成效舉施,在不影響企業營銷規模的情況下,降低其持有成本、降低應收債權的資金占用、避免產生呆壞賬的風險,保證應收債權的流動性。

(3)存貨:存貨是來源于業務經營被企業擁有以備營銷出去的成品及處于各中間流程中的半成品、耗用的材料等。存貨的管理目標,主要是在為獲得其所支出的費用與其利益間作出衡量,達成兩者的最優平衡。

(4)流動負債:流動負債屬于短期負債,實質上是源于實體業務中的一種歸屬于流動負債項下的短期的籌資。企業各流動負債規模反映企業利用商業信用來推動經營活動的能力,但由于各流動負債的占用成本的不同,流動負債的管理目標需在滿足公司經營所需基礎上需結合各流動負債資金成本做合理選擇。

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(二)營運資金管理原則

營運資金管理是以現金流量為控制核心,通過對企業流動資產和負債的規劃與控制,使企業保持良好的獲利和償付能力的系列經營管理活動。

在營運資金的管理上,企業不僅要保證有充裕的資金滿足日常經營所需,而且還需注意及時足額歸還到期債務,營運資金管理應遵循的主要原則有:

1.保證合理的資金需求合理確定營運資金需求量

企業的日常業務活動與資金運營所需數量有很強的相關性,企業資金運營的需要量由實體經營體量的大小和資金的周轉效率決定,企業要根據自身的不同階段情況科學的測算營運資金的需用額度,以滿足正常的資金需求。

2.加速資金周轉提高資金使用效率

加快資金周轉是提升資金使用效率行之有效的方法,為提升流動資金使用效率,采取有效舉施,縮短經營周期,加速清算進程,進而加速流動資金周轉,企業要力求用有限的資本,確保自身在不同時期的需求,為經營的健康發展營造有利環境。

3.在保證經營需要的前提下節約資金使用

如果企業持有過多的營運資金,會增加資金的占用成本,降低企業的收益,企業應在確保日常經營的前提下,盡量減少資產占用,降低其使用成本,一方面要發掘資產潛能注重加快周轉,再一方面要擴寬融資途徑,合理配置可控的資源。
4.合理按排短期資產與短期負債比例保障償債能力

償債能力是評價經營實體財務質量狀況的標準之一,企業應當科學安排短期資產、短期負債的結構,保持兩者合理的持有水平,確保企業具有充沛的抵御還款上的風險。在一定時期內如流動資產較多,流動負債較少,則說明企業的短期償債能力較強,反之,則說明企業的短期償債能力較弱,但如果過于追求強調企業償債能力強,此種情況下的短期償債能力也是不健康的表現,此時企業的流動資產持有會較多的處于未利用狀態或流動負債利用的不足,所以需要引起重視,
合理科學安排兩者間的

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